宁波余姚:华创证券:业绩稳增,中原幸福回款改进

新2备用网址/2020-04-26/ 分类:民生/阅读:

乐居财经讯 李礼 4月26日,华创证券宣布中原幸福2019年报&2020一季报点评。

19 年业绩146 亿元、同比+24% ,分红率30% 、对应股息率7.2%

2019 年公司营收 1,052.1 亿元,同比+25.6%;归母净利润 146.1 亿元,同比+24.4%;扣非归母净利润 144.4 亿元,同比+36.4%;根基每股收益 4.75 元,同比+25.3%;ROE35.7%,同比+0.5pct。2020Q1 公司营收 195.2 亿元,同比+89.6%;归母净利润 28.9 亿元,同比-2.6%。19 年地产结算收入 667.4 亿元,同比+29.5%;个中外埠收入 467.2 亿元,同比+81.7%,占比从 30.8%晋升至 44.6%;地产结算面积 672 万平,同比-2.6%。贩卖毛利率和归母净利率别离为 43.7 和 13.9%,别离同比+2.1pct 和-0.1pct;三项用度率合计12.1%,同比-0.9pct,首要因为打点费率-2.0pct。2019 年尾预收账款 1,253 亿元,同比-8.9%,包围地产结算收入 1.9 倍。公司每 10 股派发明金股利 15 元,以成本公积金每10 股转增 3 股;分红比例保持在 30%,对应股息率 7.2%。

19 年贩卖额 1,432 亿元、同比-12% ,拿地面积/贩卖面积比为36%

2019 年公司实现贩卖额 1,432 亿元,同比-12.0%;个中园区配套住宅营业贩卖额 1,029亿元,同比-20.4%;产业新城营业园区结算收入额 368 亿元,同比+18.7%。贩卖面积1,184 万平,同比-21.2%;贩卖均价 1.21 万元/平,同比+11.6%。公司外埠产业新城结算收入和住宅贩卖额 828 亿元,同比+9.5%,占比从 46%晋升至 58%;个中外埠住宅贩卖额 523 亿元,占比从 44%晋升至 51%;外埠贩卖面积占比从 54%晋升至 64%;而且,环南京、环杭州和环郑州相继成为异地复制增添极。公司整年拿地金额 311 亿元,同比+204%;拿地面积 421 万平,同比+63%;拿地额/贩卖额和拿地面积/贩卖面积别离为 22%和 36%。2020Q1 公司贩卖额 157.7 亿元,同比-48.4%;贩卖面积 70.5 万平,同比-76.9%。公司 2020 年打算新开工面积 1,111 万平,较上年打算同比-7.3%;施工面积 3,849 万平,较上年打算同比-8.8%;完工面积 1,078 万平,较上年打算同比+3.9%。

深耕都会圈、产业新城项目一连拓展,吴向东加盟、商办营业慢慢落地

产业新城方面,公司僵持焦点都会圈聚焦计谋,打造“3+3+N”焦点都会圈名堂,新增签约如腾讯、欣旺达电子等 545 家企业,新增签约投资额 1,956 亿元。贸易地产方面,公司贯彻“新模式、新规模、新区域” 的三新计谋,落地首个轻资产北京丽泽项目,获取重资产武汉长江中间项目;并被选定为前期处事商的项目共 8 个,如深圳市坪山区碧岭项目,有助于公司开辟贸易办公及相干营业、盘活存量资产。

回款改进,欠债率上行,联袂安全、融资渠道流畅

2019 年公司贩卖商品提供劳务收到的现金 879.3 亿元,同比+17.1%,策划勾当发生的现金流入 943.8 亿元,同比+17.9%,回款有所回升。2019 年尾公司资产欠债率和净欠债率别离为 83.9%和 182.8%,同比别离-2.7pct 和+21.7pct。2019 年尾公司有息欠债余额 1,776 亿元,同比+31.2%。而且,2019 年尾公司筹资现金流入 1,252 亿元,同比+62%;估量跟着公司与安全计谋相助稳步开展后,公司融资环境及债务布局将一连优化。

投资提议:业绩稳增,回款改进,维持“强推”评级

中原幸福作为中国领先的产业新城运营商,依托领先的 PPP 市场化运作机制,在京津冀、长三角和珠三角等地域深入机关产业新城和产业小镇,具有精采的当局相关及增量拿地手段。2019 年公司外埠贩卖占比继承晋升、拿地加快,同时安全增持充实表白对公司营业模式和代价的承认,同时也将晋升公司融资手段。思量到公司 19 年贩卖低于预期,我们下调公司 2020-21 年每股收益猜测至 5.57 和 6.13 元(原猜测为 6.00 和7.31 元),并引入 2022 年猜测为 6.73 元,对应 20 年 PE 仅 3.7 倍,股息率高达 7.2%,维持方针价 33.80 元,维持“强推”评级。

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